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股利政策是公司财务理论研究的核心话题之一。我国资本市场股利政策不断变化，从早期无管制到后来强制分红，上市公司股利政策也在发生改变，相应的研究包括从最初公司股利政策的决定因素、经济后果，到股利政策的信号效应等。但是，对我国资本市场股利政策的讨论，仍然缺乏对股利基本特征的研究，使得相关结果的支撑不足。本文在总结我国制度背景的基础上，分析了上市公司的股利特征。数据表明，股利政策正逐渐成为一项正式的财务政策。结合股利的市场反应等，研究发现目前股利的信号作用有限。
Abstract：Dividend policy is one of the core topics in corporate finance. The dividend policy in China's capital market has been changing over time,evolving from no regulation on dividends in the early period to mandatory dividends. The dividend policy of listed companies is changing accordingly. Research on dividends ranges from determinants and economic consequences of initial dividend policy to the signaling effect of dividends. However,the lack of understanding of dividend characteristics undermines the validity of existing research findings in the context of China's capital market. This study investigates the dividend characteristics of listed companies under the institutional background of China. We find that dividend policy has become a formal financial policy in Chinese listed companies. Further analysis on market reactions to dividend announcements indicates little signal effect of dividends.
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(1)中国石油2000年在港股上市，同时在纽约证券交易所存托股（ADRs）挂牌，它的保荐人分别是高盛（亚洲）有限责任公司和中国国际金融（香港）有限公司。据招股说明书（港股）披露，公司预计自2000年1月1日起计的每年度，将分配其已申报净利润的40%~50%作为股息。
(1)本文筛选样本的方式使得1990—1999年达到要求的公司极少，因此，样本统计从2000年开始。
(1)自由现金流净额等于经营活动现金流净额减去投资活动现金流净额。
(1)我国学术界在讨论代理问题时，倾向于将公司所有者与经营者之间的利益冲突，称为第一类代理问题，将大股东与中小股东之间的利益冲突称为第二类代理问题。
(1)股利增长率等于t期与t-1期总股利的差值除以t-1期总股利。
基本信息:
中图分类号:F275;F832.51
引用信息:
[1]陈雪颖,程六兵,刘峰.中国上市公司股利政策：制度与实务[J].当代会计评论,2024,1(01):20-50.
基金信息:
国家自然科学基金重点项目“数智时代的企业投融资与风险管理”（72232007）的阶段性成果
2024-07-30
2024-07-30
